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固收和货币基金(一、固收产品解读第10课:货币基金)

  • 我评百科
  • 2022-09-24
  • 佚名

一、固收产品解读第10课:货币基金:当下收益“黯淡”的背后,是否有“东山再起”的希冀?

(一)什么是货币基金

顾名思义,就是投资货币类资产的基金。货币类资产就是在货币市场上的金融资产。货币市场是啥呢?大家只需要记住一点,货币市场上的金融工具,期限都在一年以内,也就是我们说的“短期”。货币基金投资的就是这个市场里的国债、银行定期存单、同业存单、政府债券、企业债券、高等级信用债等,按监管要求,都是风险非常小的品种。这其中许多品种,比如同业存单,都是在银行间市场交易的,普通的投资者没法参与。但通过投资货币基金,就可以分享投资这些品种的收益。

因为货币基金投资的都是流动性好、风险较小的资产,所以货币基金的流动性也是非常好的,风险也比较小。

货币基金有场外和场内两种,今天主要讲场外货币基金,关于场内货币基金,大家可以参考《指数基金》第八课“套利实操”第三部分,有场内货币基金比较详尽的介绍。

(二)货币基金的特殊元素

1、AB份额的区分

许多货币基金都有A、B两种份额,总的来说A份额投资门槛低、销售服务费高,一般A份额的门槛,有0.01元、1元、10元、100元、1000元等,而B份额的起点有许多都在百万以上,不过也有些货基B份额的起点是比较低的,比如南方天天利B就是0.01元起购。

当然这都是一般性的结论,各个基金的份额分类规则各不相同,还有些货币基金有C份额、E份额甚至R份额,需要翻阅招募说明书来确认。同时,货币基金还有单日申购限额,普通投资者需要关注基金是否暂停申购以及申购上下限是多少。

另外,如果是在第三方基金销售机构购买货币基金,在基金本身要求的基础上,销售机构也可能有自己的规定,最终是以销售机构的规定为准。

2、七日年化收益率与万份收益

七日年化收益率是最近7天的平均收益进行年化处理得来的,代表货币基金近7天的收益表现,近来常听到的货基收益破3,其实就是说货币基金的7日年化收益率跌破了3%。

万份收益表示每一万份货币基金能获得多少收益,货基净值都是1元,也就相当于说每1万元能赚多少钱。

相比之下,七日年化收益率只是一个短期指标,谁也无法保证一只货币基金能一直保持某个七日年化收益率不变,而万份收益却能代表货币基金的真实收益,所以投资者应该更关注万份收益。万份收益较高且波动比较平稳的货基是相对较好的选择。

、净值保持1 ≠“保本”

一般基金的净值是每天波动的,基金的收益率是通过净值波动计算的,但货币基金不是这样,货币基金的净值一直都保持1元,这是一种“约定俗成”,货币基金是按“摊余法”计算收益的,把未来可能获得的收益平摊到每一天,所以看起来每天都有收益进账,而获得的收益又会以红利再投资的形式变为新的份额。

摊余法举例:某基金经理以90元的成本买入了票面价值100元、票面利率3%的债券,相当于有了10元的价差收益,如果该债券还有60天到期,那么就把这10元收益加上60天的利息收益,平均分配到每一天。

净值不变、又有收益,就是“保本”吗?不是的。摊余法是以持有到期为前提的,也就是假设货币基金里投资的债券都能持有至到期日。如果债券的二级市场价格下跌,货币基金发生巨额赎回不得不提前卖掉某些债券时,货币基金的还是可能亏损的。

另外,资管新规有“打破刚兑”的要求,对采用摊余法的货币基金的发行出台了更严格的规定,因此多家基金公司开始上报发行市值法货币基金。截止今年三季度,共有24只市值法货币基金上报。也就是说以后的货币基金也会像普通基金一样一天一个净值,有涨有跌,看起来是不再“保本”了。市值法货币基金的投资品种选择更多一些、投资期限相对宽松,收益风险可能会相对高一些,但本质上还是货币基金。

4、T+0赎回机制(宝宝类货基专属)

普通货币基金的赎回,是T日赎回,T+1日或T+2日到账,不过还有一些货币基金拥有快速赎回机制,也就是可以实现赎回当天(T+0)钱到账。

能实现T+0的货基,基本上都是宝宝类产品,这类产品之所以能够快速到账,主要是有机构垫资。以前银行、基金管理人、基金销售机构等都是可以垫资的,但是严监管后,只有符合资质的银行才可以为T+0赎回垫资,另外监管部门还对T+0赎回进行了限额,单只基金每人每天限一万元。

(三)为什么今年货基收益不好了

自从2013年余额宝火起来,人们对货币基金趋之若鹜,因为投资门槛低,能灵活取用,又有还不错的收益,货币基金规模一路飙升,后来天弘余额宝规模实在是太大了以至于开启了限购。但是今年以来货币基金的收益一路往下了,尤其是余额宝,9月还没结束的时候收益率就已经跌到3%以下了。

货币基金今年以来收益下行,主要是由于货币基金投资的各项资产收益率在变低。以国债、政策性金融债和同业存单为例,今年以来的收益率,都比2017年同期有所下降,底层资产收益下降直接导致了货币基金收益的下行。

而债券类资产收益率下行的原因则在于,目前市场资金面比较宽松,央行几次定向降准,市场上的资金成本非常低,再叠加上A股市场的行情疲软,大量资金投入债券市场。前面的课程我们介绍过,债券市场火的时候,债券的市场价格会被抬高,从而债券的实际收益率下降。

(四)货币基金还适合投资吗?

适合。尽管货币基金的整体收益率在下降,短期内难以有比较惊艳的表现,这也不意味着以后货基没有翻身的机会,市场上资金面紧缺、利率上行时,它很可能卷土重来。

况且,货币基金作为一种流动性好、风险小的投资品种,是非常好的避险工具和现金管理工具,也是我们构建投资组合、维护组合稳定性时非常重要的一种配置。尤其是,如果你能够用来投资理财的资金比较少或者投资时间偏短,货币基金起点低,也能够及时赎回,依然是上佳选择。

另外,比余额宝收益好的货币基金大有“基”在,有不少货币基金七日年化收益率在3%以上。在好买官网的“基金排名”中,就可以查看货币基金的收益排名。

但是注意,买货币基金绝对不能只看七日年化收益率高低,还有许多需要关注的地方!

(五)投资货币基金的Tips:

对比货币基金近1年的万份收益与7日年化收益率,建议选择收益较高且波动更稳定的货币基金,万份收益与7日年化收益率走势图都能在好买基金官网的“基金档案”中查到(关于波动稳定的判断,以下图为例,鹏华添利宝的波动就比长城收益宝要大一些);

选旧不选新,成立时间早的货基运作更成熟;

注意申赎门槛和申赎状态,选择开放申购的、门槛合适的基金;

选择费率低的(货币基金一般不收取申赎费,但收取管理费、托管费、销售服务费);

央行加息周期,货币基金收益会提高;

周五、节假日前一天不申购货币基金(会错失周末、节假日的收

益,可以选择周四或节假日前两天申购);

选择规模适中的货币基金(50亿~500亿);

有银行背景的基金公司,更容易与银行议价拿到更好的利率,方便应对赎回,从而可以有更多钱用于投资,收益可能相对更好。

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